在这一年中,具有绝对盈利能力的产品如何实现1%的回收率?

2019-10-29 22:33栏目:国际
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原始标题:全年1%收益率的绝对收益如何产生?

说明: 我最近看到了一些非常有趣的数字:上证综指在2009年10月16日收于2977点,上证指数在6月16日收于2977点。 2019年10月.2979点。十年后,上证综指开盘。许多人似乎并没有在他们的行动中赚很多钱。但目标是在过去十年中,A股市场非常富裕,这些优秀的公司相对于该指数发布了巨额的超额收益。

专业机构领域,我们经常说另一句话:股票的beta最差,alpha最好。该指数经常上下波动很大,长期难以维持稳定的上升趋势。但是,如果您具有良好的选股能力,则可以获得巨大的超额收益。

击败市场的剩余盈利能力如何变成适合中国家庭的产品?在最近与惠天富绝对收入基金负责人顾耀强的访谈中,他分享了销售Beta和生产纯α产品的经验。 为什么需要纯Alpha产品

基金投资通常会产生误导,而高收益产品则更好。实际上,该基金的产品是T + 1认购和赎回模型,因此从理论上讲,基金持有人的“期限”只有一天。购买产品后,资金持有人将可以在第二天使用。这种模式的结果是,基金商品的波动性而不是收益率,将对持有人的经历产生更大的影响。 大多数基金所有者不了解基金经理的投资理念,投资框架和投资方案。大多数持有人和基金经理之间的信任度不够,产品波动对持有人的信任度影响更大。我们经常说,基金持有人必须长期持有基金,但最终,国家活跃基金的长期收益非常好,年收益远高于基金管理产品的收益。银行资产。但是,我们看到的结果是,基金持有人“不断选择时间”,最终失去了回报,许多人购买或亏损。

从基金经理的角度来看,为什么持有人持有“上下”头寸?这非常重要,因为产品本身的挥发性太高。假设产品每年增加40%,第二年增加20%。那时,所有者当然没有卖掉40%的利润,但是他现在已经倒下了。下次反弹20%时,它会先掉在你的包里。 减少基金产品在产品设计方面的波动性,可以消除持有人的交易“时间选择”,并最终为他们带来所持有的收入。

近年来,互联网金融产品的大规模流行启发了我们。公众不需要一种每年增加50%的产品,而需要一种能够每年持续提供其产量的8%至10%的产品,而不会大幅下降。由于无风险收益的缺点,极具吸引力的产品是低波动性和平均收益率。

当然,投资中的风险和收益通常是一致的,没有免费的饭菜。在低波动性的条件下,要获得8%至10%的回报非常困难。但是,汇天富的基金的绝对收益超出了选股的能力。 近年来,多头和空头市场在扣除之后每年产生约9%的回报。所有的截止日期都有积极的回报。他们做了什么?

2019 1%的年收益率是多少? 1.朱昂: 您能告诉我该产品如何工作吗?

Kuyao Wuchang:汇天富绝对收益基金采用核心选股对冲策略购买优质股票和卖出指数期货为客户提供与市场波动无关的链接。进口报价此类产品在国外非常普遍,但是由于没有掩护工具,因此过去没有进行国内开发。

为什么会有面对面的商品?这很重要,因为从长远来看,基本质量的公司可以产生非常高的确定性超额收益。多余收入的来源是为好公司创造价值。本质上,获得超额收益的最佳方法是通过其自身的资产定价功能找到一家优秀的公司。汇天富基金具有强大的选股能力,2019年中期,汇天富股票的平均算术表现,在过去10年中表现活跃。 216.86%,在所有基金公司中排名第一。 (来源:银河证券基金研究中心)

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根据实际交易结果,基本选股策略可以在A股市场上产生相对稳定的回报,并且与市场无关看涨。 我们从2017年3月开始管理绝对收入基金,自扣除以来每年回报约9%。更重要的是,这种回报是通过较高的保险费用和较低的总体头寸实现的。

2.朱昂: 我发现该产品的挥发性很低,最大反转小于1 %。如何实现这种低波动性?

Kuyao-chang:基于绩效的回报控制应该被认为是理想的,并且自2019年以来具有更好的净比率。这是由于汇天富基金在选股方面的整体盈利能力。合并的空头头寸中约有90%受股指期货保护。在归因分析中,唯一印象很少与收入相关。大多数收益仍然来自股票选择的超额收益。

在过去十年中,该指数几乎没有增长,但是许多高质量的公司却增长了数倍,而股权基金管理指数汇天富的进取心表现出较高的整体回报率。 。这背后有两个问题:第一个好的公司将在长期内产生高额超额收益,第二个最大的外汇基金将能够通过单个股票产生稳定的长期超额收益。 另一个低波动性是由于行业变化和库存集中度降低。特别是自2018年10月以来,人们越来越关注alpha的波动。例如,我们对某些行业非常乐观,但是这些行业的长期超额收益非常高,但是在当前的运营过程中,我们将考虑诸如改变风格等因素市场并不会过度匹配。结果,我们的行业存在更少的差距和动态监控,并且与单个行业的净偏差通常不超过3%。

对于一些没有长期机会的部门,一般的积极管理基金可能不再受到关注,但是它仍然需要集中注意力并监测部门与该部门的偏离。

尽管行业组合非常普遍,但我们增加了行业中的库存数量,以避免由于单一证券的风险而产生波动。现在,我们在整个投资组合中拥有100多只股票。结果,我们的产品能够产生与市场波动无关的相对稳定的alpha进口,并且大幅降低了波动性。

3.朱昂: 去年市场上出现了一些小小的风格变化,但产品性能非常稳定,利润却很高。不是很大。取款? 顾耀强:事实上,在最近的五个生产周期中,我们已经优化了我们的投资组合管理策略,整个战略体系也变得更加全面。例如,我们现在有一个更好的策略来应对不同阶段的市场波动。在另一个例子中,我们在投资组合中放置了不同类型的资产,它们之间没有太多的相关性,并且在该行业的配置中保持中立。 。

该产品的目标是在市场上出售beta版本,并通过慧天的长期股票选择功能保持股票选择的alpha水平。过去,Alpha的选股策略在具有高风险调整后收益的A股市场中一直非常有效。

4.朱昂: 在谈论连续产品优化之前,接下来的优化领域是什么? 顾耀强:首先,由于交易活跃,对冲股指期货的成本已大大降低。近年来,股票对冲的基本成本非常高,近年来,上海和深圳300指数期货的年收益率已达到8-9%。尽管今年以来标准股指期货的流动性已经恢复,但负面标准正在趋同,对冲成本已降至相对较低的水平。这对于覆盖产品非常有用。 其次,关于股指期货的对冲,期货可能会更复杂,并利用套利交易机会来增加合并收益。

最后,该策略的关键仍然是单个股票的超额收益。这也是惠天福基金绝对收益产品最重要的竞争优势。我们与内部研究团队深入讨论了我们选择的所有股票。由于基金经理技能的问题,该基金会更多地依赖于公司整个投资研究团队的支持。 您会看到该基金在投资组合中的头寸高度分散,其收入不取决于某些部门或公司,并且在大多数部门中产生超额收益。

5.朱昂: 如前所述,由于头寸分散,有多少股跟随股票数量? 顾耀强:我们在股票中有很多头寸,因此我们非常依赖研究平台。基金经理不可能对所有领域都有足够的知识,并且对每项行动都没有强大的研究能力。这就是面对面商品的关键组成部分-投资研究平台的实力。

如前所述,一些不受欢迎的细分市场提供的机会很少,但将与研究人员合作选择以下最佳的公司。在贡献分析中,基金的超额收益不集中在某些部门。它们还为不那么受欢迎的行业做出了贡献,并产生了可观的超额回报。

6.朱昂: 您认为该产品适合谁? 顾耀强:投资的风险和收益是同质的。高回报后,您必须承担相对较高的风险,而低风险则给您相对较低的回报。该产品是具有明确风险补偿配置文件的产品。自成立以来,该基金的年收益率为9.33%,与市场上已有的资产管理产品竞争。 更重要的是,该基金的收入来源与市场波动密切相关。股市不好,可以赚钱,收益率不一定低。在2018年,市场表现不佳,该基金也产生了一些绝对回报。在市场崩溃的时候,我们的每日净资产为正值。当然,今年的市场表现有所改善,与股票基金相比,该基金的表现是首屈一指的。这里最重要的是该产品不支持市场的系统风险。

非常适合绩效要求低,风险和波动要求高的人员。 这是面向更多人的产品

我们相信,汇天富绝对收益基金的受众群体可能超过传统的股票基金。我们强调,对于大多数投资者而言,很难识别出高波动性和高回报,以及低波动性和稳定的回报。

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